今年，对中国科技股的反向押注为 Lazard Asset Management 的詹姆斯·唐纳德 (James Donald) 和该公司的新兴市场股票策略带来了回报。
在 2010 年代的大部分时间里，这位排名第一的质量价值经理的业绩表现落后，因为他拒绝为高估值的中国科技巨头支付费用。
但就在投资者表现出对中国股票投降的迹象时，唐纳德（如图）和他的团队在 2023 年底开始买入中国科技股，并在去年年底实现了几十年来首次对中国的增持。
“我们看到互联网股、消费股、医疗保健股和银行股的估值降至我从未想到的水平，”他在接受FSA采访时表示。“我们认为它们的定价非常非常有吸引力。”
中国股市近期的反弹使得该策略的表现优于大多数同类策略，而大多数新兴市场管理者则避开了该地区，转而青睐估值较高的印度和台湾。
不过，根据其最新的情况说明书，随着中国股市上涨推高了估值，该策略似乎已开始削减对该地区的权重。
截至 2 月底，该公司对中国市场的持股比例略低于 MSCI 新兴市场指数（2%）。该公司对台湾市场的持股比例也相对较低（低于 6.4%），对印度市场的持股比例也相对较低（低于 12%）。
近几个月来，这种对印度的低配策略也获得了回报，使得该策略基本不受近期印度股市下滑的影响。
随着 DeepSeek 的出现，中国股票似乎重新受到投资者的青睐，唐纳德回忆起市场对中国科技巨头阿里巴巴的情绪变化有多快。
“去年这个时候，人们对它一点也不感兴趣，”他说。“它看起来就像是一家完全没有战略的公司，但现在人们似乎真的很喜欢它。”
大约一年前，阿里巴巴的市盈率为 8 倍。此后，该股市盈率已回升至近 20 倍。